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鋅價(jià) 下方支撐增強(qiáng)

更新時(shí)間：2025-12-17 09:12來源：期貨日?qǐng)?bào) 　 瀏覽次數(shù)：42 | 文字大小：大 中 小

12月上半月，鋅價(jià)逐步抬升，礦端邊際收緊使得鋅礦加工費(fèi)快速下移，且受鋅精礦供應(yīng)偏緊提振，滬鋅主力合約最高漲至23730元/噸， LME期鋅最高漲至3220美元/噸附近。

　　美聯(lián)儲(chǔ)12月如期降息25個(gè)基點(diǎn)，并啟動(dòng)短期國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，預(yù)計(jì)通脹將在明年一季度見頂，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行，整體略利多鋅價(jià)。日本央行本周加息概率較高，可能引發(fā)市場(chǎng)情緒變化。上周五夜盤，前期漲幅較大的白銀、銅、鋁期價(jià)自高位回落，對(duì)鋅價(jià)有所拖累。

　　鋅礦加工費(fèi)降至低位

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月全球鋅礦累計(jì)產(chǎn)量936.1萬噸，增加6萬噸，同比增加7.5%。國(guó)內(nèi)11月鋅精礦產(chǎn)量31.14萬噸，較10月下滑1.94萬噸，同比增加5.2%；1—11月累計(jì)產(chǎn)量336.9萬噸，同比減少1萬噸，降幅為1.7%。

　　近期，北方部分礦山已進(jìn)入冬季減產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)持續(xù)收緊。進(jìn)口端，我國(guó)10月鋅礦進(jìn)口34.1萬噸，環(huán)比大降32.5%，同比增長(zhǎng)3.3%，內(nèi)外比價(jià)不佳，鋅礦進(jìn)口虧損較大，進(jìn)口量縮減，進(jìn)口主要來源于秘魯、澳大利亞和俄羅斯；1—10月累計(jì)進(jìn)口434.89萬噸，同比增長(zhǎng)37.3%。

　　11月后，冶煉廠對(duì)原料有備貨需求，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦的搶購(gòu)情緒強(qiáng)烈，鋅礦加工費(fèi)快速下調(diào)。截至上周，國(guó)產(chǎn)鋅礦加工費(fèi)降至1600元/金屬噸，與此同時(shí)，進(jìn)口礦加工費(fèi)有所回落，降至50.56美元/干噸?？紤]到國(guó)產(chǎn)礦處于季節(jié)性淡季，預(yù)計(jì)明年一季度前礦端整體供應(yīng)將呈偏緊態(tài)勢(shì)。截至11月底，冶煉廠原料庫存降至37.7萬金屬噸，庫存可用天數(shù)為20.8天，較前幾個(gè)月明顯下滑；上周，主要港口鋅礦庫存31.2萬噸，較9月中旬有所回落，整體水平適中。

　　國(guó)內(nèi)煉廠小幅減產(chǎn)

　　9月全球精煉鋅產(chǎn)量119.5萬噸，環(huán)比微降，月度供應(yīng)過剩2萬噸；1—9月累計(jì)產(chǎn)量1029萬噸，同比變動(dòng)不大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)精煉鋅產(chǎn)量59.52萬噸，環(huán)比下降2.2萬噸，同比增長(zhǎng)16.7%；1—11月累計(jì)產(chǎn)量628.16萬噸，同比增長(zhǎng)60.7萬噸，增幅10.7%。

　　由于鋅礦加工費(fèi)快速走低，冶煉廠生產(chǎn)壓力明顯增大。12月以來，仍有部分煉廠減產(chǎn)，加上一些常規(guī)檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。目前，冶煉廠理論生產(chǎn)虧損接近2000元/噸，副產(chǎn)品硫酸價(jià)格保持強(qiáng)勁，冶煉廠致力于提高綜合收益，總體或小規(guī)模減產(chǎn)。

　　庫存持續(xù)下降

　　國(guó)內(nèi)鋅錠庫存呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，截至12月15日，上海、廣東、天津等地鋅錠社會(huì)庫存12.57萬噸，較11月底下降2萬噸。上期所鋅總庫存自10月中旬近11萬噸降至上周8.1萬噸，倉單量下滑至5.1萬噸?，F(xiàn)貨供給逐步收緊，上海地區(qū)現(xiàn)貨升水抬高至70元/噸左右，廣東、天津地區(qū)現(xiàn)貨貼水收窄至10元/噸附近。

　　LME鋅庫存10月降至絕對(duì)低位后，近期呈小幅回升之勢(shì)，總庫存6.45萬噸，注冊(cè)倉單為6萬噸，總體維持低位，海外市場(chǎng)依舊處于供應(yīng)緊張的狀態(tài)。

　　12月前兩周，鍍鋅企業(yè)開工率小幅回升，南方大棚管和方管需求較為旺盛，部分終端項(xiàng)目進(jìn)入年底趕工階段，帶動(dòng)鍍鋅管訂單走量。鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面，鐵塔和出口基建訂單均有回暖跡象。鑄鋅合金企業(yè)開工率小幅走弱，受鋅價(jià)上漲影響，部分企業(yè)小幅減產(chǎn)，下游五金訂單需求較弱。

　　宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，本周日本央行會(huì)議及美股波動(dòng)或影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒；國(guó)內(nèi)11月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)承壓，但政策預(yù)期偏暖。北方部分礦山進(jìn)入減產(chǎn)季，鋅礦供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)。加工企業(yè)開工率保持韌性，終端需求略顯疲軟。

　　總體看，供應(yīng)端邊際收緊，鋅價(jià)下方支撐增強(qiáng)，短期需要關(guān)注來自外圍方面的壓力。（期貨日?qǐng)?bào)）